五糧液股價(jià)頻創(chuàng)新低 三季度業(yè)績引關(guān)注

“股價(jià)節(jié)節(jié)下行，看來五糧液三季度業(yè)績真的不容樂觀?！鄙虾Ｒ晃魂柟馑侥蓟鹭?fù)責(zé)人向記者表示。

10月8日，五糧液（000858.SZ）股價(jià)創(chuàng)出了年內(nèi)新低17.72元，與年初的股價(jià)相比已經(jīng)跌去34.82%。與之反差強(qiáng)烈的牛股中青寶(300052.SZ)今年的漲幅是656.58%。

一向以價(jià)值投資被稱道的五糧液如今風(fēng)光不再。種種不利因素的襲來，令各大白酒股股價(jià)紛紛跳水，年初至今，山西汾酒（600809.SH）股價(jià)下跌55.93%，洋河股份股價(jià)（002304.SZ）下跌52.57%，酒鬼酒（000799.SZ）股價(jià)下跌49.97%，而五糧液、貴州茅臺(tái)（600519.SH）作為白酒行業(yè)中的龍頭公司，雖股價(jià)下跌幅度不及前面三家，但股價(jià)也分別下跌36.2%及34.46%。 五糧液三季度業(yè)績難言樂觀

最近坊間傳聞，五糧液三季度利潤或?qū)⒋蠓陆?。塑化劑風(fēng)波之后，限制三公消費(fèi)政策又至，高檔白酒的銷售遭受嚴(yán)重打擊，各大酒企業(yè)績下滑已成定局。日前，酒鬼酒發(fā)布了2013年三季度業(yè)績預(yù)減公告。公告顯示，2013年7月1日至9月30日，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1372萬元至-872萬元，比上年盈利19737萬元同期下降104%～107%。酒鬼酒曾在2009年一季度業(yè)績虧損，而時(shí)隔四年，其再現(xiàn)單季度虧損，或許將拉開酒企三季度業(yè)績虧損的序幕。

《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者翻閱五糧液近三年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，相較去年同期，今年上半年五糧液營業(yè)收入增速明顯放緩，凈利潤增速雖放緩，但仍保持15.25%的增速。而預(yù)收款項(xiàng)方面也出現(xiàn)明顯減少，應(yīng)付款項(xiàng)則大幅增加。

中報(bào)顯示，和貨幣資金緊密相關(guān)的是現(xiàn)金流量表中的銷貨收現(xiàn)。和去年同期相比，五糧液銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金從149億元減少到133億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為14億元，降幅逾六成。五糧液經(jīng)銷商預(yù)付酒款金額的大幅下降，導(dǎo)致其銷貨收現(xiàn)減少，貨幣資金首現(xiàn)負(fù)增長。

針對(duì)上述業(yè)績下降傳聞，本報(bào)記者曾分別聯(lián)系上市公司、經(jīng)銷商以及機(jī)構(gòu)分析師，望能對(duì)傳聞?wù)鎸?shí)性進(jìn)行驗(yàn)證。記者致電五糧液董秘，但未接通電話。而當(dāng)記者與部分經(jīng)銷商聯(lián)系時(shí)，某一線城市經(jīng)銷商表示：今年中秋和國慶的旺季銷量還算可以，與往年相比相差不大，但是利潤率方面就下降比較厲害。而二三線城市經(jīng)銷商表示，今年與往年相比，銷量肯定不如以前，但是節(jié)前的銷量相比今年其他時(shí)間還是出現(xiàn)了一些增長。

而就在不久前武漢秋季糖酒會(huì)上，五糧液集團(tuán)副總經(jīng)理朱中玉明確提出,五糧液52度最低市場操作價(jià)不得低于659元,低于該價(jià)格者,取消經(jīng)銷商代理權(quán)。當(dāng)記者以此詢問經(jīng)銷商時(shí)，經(jīng)銷商表示，公司政策已開始落實(shí)，但是市場到底買不買賬，還要看市場臉色。有些時(shí)候?yàn)榱藴p輕庫存壓力，可能這個(gè)措施并不能完全執(zhí)行到位。

中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華指出，限價(jià)令不利于經(jīng)銷商銷售，這一舉措使得經(jīng)銷商庫存壓力大，或?qū)⒚媾R資金鏈斷裂的不良局面。

在2008～2012年，白酒行業(yè)輝煌的時(shí)候，五糧液、貴州茅臺(tái)每年的提價(jià)是經(jīng)銷商、投資者翹首以盼的喜訊。如今，世易時(shí)移，白酒行業(yè)10年狂奔之后，終于要面對(duì)工業(yè)化勾兌、價(jià)格虛高、畸形消費(fèi)模式等等問題的拷問。五糧液終也難言豁免。

機(jī)構(gòu)分析師則認(rèn)為，上半年白酒行業(yè)遭遇了嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,高端酒消費(fèi)受到很大沖擊。雖然盈利水平可以通過內(nèi)部管理措施來保持,但是收入和利潤的高速增長難以維持。

多因素?cái)D壓白酒市場

塑化劑、治理三公消費(fèi)等利空因素之外,白酒產(chǎn)業(yè)最嚴(yán)重的問題或是產(chǎn)能與需求的失衡。

根據(jù)《中國釀酒產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，白酒行業(yè)預(yù)計(jì)到2015年產(chǎn)量達(dá)到960萬千升，比“十一五”末增長8%，年均增長1.5%；銷售收入達(dá)430億元，比“十一五”末增長60%，年均遞增10%。白酒行業(yè)知名專家何洪濤曾表示，“2009年開始，白酒行業(yè)的高增長、高贏利成了瘋狂的代名詞，酒廠、投行紛紛投資擴(kuò)建白酒產(chǎn)能，這些大規(guī)模的投資必將帶來3到5年后的產(chǎn)能過剩。

知名酒業(yè)營銷專家肖竹青表示：一線品牌競相漲價(jià)，造成了市場的虛假繁榮，加上2011年白酒銷售大好，經(jīng)銷商和投資商甚至普通消費(fèi)者都競相囤貨，透支了消費(fèi)能力。此外各大廠家全力推出新品種，也分流了經(jīng)銷商和消費(fèi)者。

白酒行業(yè)遭遇寒流的同時(shí)，一向看好白酒的機(jī)構(gòu)投資者也損失慘重。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日，149家主力機(jī)構(gòu)持有白酒股數(shù)量合計(jì)25.03億股，占流通股比例為65.95%，143只基金持股數(shù)量合計(jì)3.07億股，占流通股比例為8.08%。假定持股比例不變，截至10月10日收盤價(jià)，機(jī)構(gòu)持倉浮動(dòng)虧損56.07億元，基金持倉浮動(dòng)虧損6.88億元。

但噩夢(mèng)并未結(jié)束。有行業(yè)人士曾表示說，一線高端白酒價(jià)格回歸，壓縮了市場的上升空間，預(yù)計(jì)行業(yè)調(diào)整期將持續(xù)兩年左右，兩年后白酒行業(yè)將是并購、重組的大時(shí)代。更有專業(yè)人士表示，明年白酒行業(yè)增速會(huì)降為零，直到2015年降到最低點(diǎn)，白酒行業(yè)最困難的日子還沒有到來，今年是困難剛剛到來的盤整期。